大家(jiā)好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠(kào)前(qián)协同发力(lì)，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型(xíng)升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提(tí)出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒(dào)闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经(jīng)政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避(bì)免妨碍执(zhí)法(fǎ)机(jī)构的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示(shì)，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济(jì)仍处于(yú)复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一(yī)年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的(de)第一次战术性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的(de)一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月(yuè)有明显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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