昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债(zhài)务上限解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开(kāi)支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部现金余(yú)额(é)截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意(yì)味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成(chéng)功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在(zài)挑(tiāo)战，他上(shàng)述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日(rì)当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的持货意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的(de)价(jià)格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯(chún)碱的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发(fā)生变化，这(zhè)是(shì)市(shì)场早已预(yù)期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合(hé)约(yuē)的深贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到(dào)验(yàn)证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格一直都比(bǐ)较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎisand可数吗还是不可数，thousand可数吗)善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下(xià)跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下(xià)的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏(piān)紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料(liào)库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不(bù)再是以现(xiàn)货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投(tóu)产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求变动来判(pàn)断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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