射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和(公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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