金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利(lì)率(lǜ)超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时(shí)，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一(yī)天能(néng)发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍(ré精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德ng)然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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