上市公司退市在A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起(qǐ)退(tuì)市(shì)却是个(gè)新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续(xù)20个交易日(rì)低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对可转债信用风(fēng)险的(de)担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属性(xìng)，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因(yīn)正股退市而退市(shì)的(de)情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历史(shǐ)或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说(shuō)可转债(zhài)退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大(dà)多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎(shú)回的可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发(fā)行的可(kě)转债划归为普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺(shùn)序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定(dìng塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可(kě)转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上(shàng)市规(guī)则(zé)，上(shàng)市(shì)公司(sī)股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难(nán)、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年(nián)零退(tuì)市、零违约(yuē)的(de)“神话”。随着全(quá塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗n)面注(zhù)册制改革(gé)的(de)持(chí)续(xù)推进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化(huà)退市机制正在形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼买债”的路径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以(yǐ)及发(fā)债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值(zhí)出现压缩塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗(suō)的标的。并密切关注可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格变化，及(jí)时调(diào)整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在(zài)市(shì)场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟(gēn)上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市处理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐(qí)补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防控，强化发行(xíng)前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则(zé)制度上的(de)短(duǎn)板不能视而(ér)不(bù)见了。各市场参(cān)与主体还需顺时(shí)应势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

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