当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题(tí)长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规(guī)措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注(zhù)意到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美(měi)国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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