大家周末好，先来看(kàn)下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最(zuì)高战备状态，紧急向(xiàng)与科(kē)索(su使我不得开心颜上一句是什么ǒ)沃行(xíng)政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总统武契奇(qí)当(dāng)天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军队的(de)战备状态(tài)提(tí)升到最高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了(le)催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维亚(yà)的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争(zhēng)结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权(quán)。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不降息(xī)？

　　5月(yuè)26日(rì)，美国商务部最新数据(jù)显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后(hòu)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新(xīn)高。

　　与此同时使我不得开心颜上一句是什么，追踪与当前经济(jì)周(zhōu)期相关的通胀压(yā)力的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记录。

　　美联储政策利率期(qī)货(huò)合约(yuē)交易商(shāng)周五(wǔ)加大了对(duì)美联储将继(jì)续(xù)加息的(de)押注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升(shēng)，定价美(měi)联储在6月(yuè)会(huì)议(yì)上将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员(yuán)们一直坚信，美联(lián)储今年将多次降息。但(dàn)他们(men)最终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降息(xī)的可能性不大(dà)。现在(zài)，他们预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅(fú)度(dù)低(dī)于此前的预期。强劲的经济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低(dī)了今年降息的(de)可(kě)能性。交易员(yuán)们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加(jiā)息25个基(jī)点。市场预计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在(zài)一个(gè)月前，衍生品市(shì)场预(yù)计基准利率届时将(jiāng)降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块整体走(zǒu)势偏弱(ruò)，油(yóu)化工(gōng)与煤化工板块略显分(fēn)化。期货(huò)日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大(dà)于油化工品种。以PTA等(děng)原料成本端为原油的品种，在原油下(xià)跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲(jiǎ)醇(chún)原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安(ān)信期货能源(yuán)首席分(fēn)析师高明宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的(de)战争风险溢价(jià)将能源危机在期货(huò)市场的影射(shè)推向(xiàng)顶峰(fēng)，2022年下半(bàn)年起(qǐ)市场进入(rù)衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前期原油(yóu)价格的(de)下行已触碰到中东主要产(chǎn)油国(guó)的(de)财政盈(yíng)亏平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目标价(jià)位，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能(néng)源产量增速持(chí)续(xù)不达预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给(gěi)约束(shù)的(de)兑(duì)现，在能(néng)源品(pǐn)的(de)下行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内三西主产区动(dòng)力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的(de)情况下(xià)供应有增无(wú)减，宽松(sōng)的(de)供需面(miàn)持续带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌(diē)趋势(shì)明确，亦对近期煤(méi)化(huà)工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料煤炭成(chéng)本端(duān)的支撑(chēng)弱化，使煤化(huà)工品种的(de)估值(zhí)中枢不(bù)断下移(yí)。”中信建投期(qī)货分析(xī)师刘书源(yuán)表示，相(xiāng)较(jiào)于煤(méi)炭，原油整体为区间(jiān)弱势震荡(dàng)的走势，并(bìng)未出(chū)现较大的(de)单边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续走弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方正中期期货(huò)研究院上海分(fēn)院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市(shì)场缺乏利好驱动(dòng)，消息(xī)面(miàn)无利好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤(méi)炭市场供应存(cún)在保(bǎo)障，在(zài)进(jìn)口煤增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场可(kě)流通货(huò)源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求(qiú)存在增加(jiā)，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭市场价(jià)格仍(réng)存(cún)在(zài)下(xià)调可能(néng)，成本端难以提供有(yǒu)力(lì)支撑。加之煤化(huà)工整体(tǐ)需(xū)求(qiú)端不佳，高温(wēn)雨季部分区(qū)域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企业(yè)库存水平(píng)偏高(gāo)，价格承(chéng)压下行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持(chí)续(xù)走弱也与宏观需求弱势以及(jí)自身品种(zhǒng)的产能投放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇(chún)和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求并没(méi)有因疫情解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑(kēng)口煤价加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭(tàn)的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化(huà)工产业链上下(xià)游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成(chéng)本(běn)端松动，但煤(méi)化工品种自(zì)身表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格(gé)创2020年(nián)10月份以来新低，现货(huò)价格(gé)同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价(jià)跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论(lùn)核算来看，行(xíng)业整(zhěng)体处于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低(dī)，部分地区(qū)现货价(jià)格回到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇(chún)生产企业(yè)整体利润并没有随着煤(méi)价(jià)回落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的(de)煤制甲醇企业(yè)，理论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传(chuán)出(chū)因(yīn)甲醇(chún)价格太(tài)低(dī)，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后(hòu)续值得持(chí)续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期(qī)，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不(bù)断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而(ér)开启倒逼上游(yóu)降负或者去(qù)产(chǎn)能的阶段，后(hòu)续大概率是一个产(chǎn)能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周期主要(yào)取决于需(xū)求的恢复情(qíng)况，下半年(nián)部分(fēn)品种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低(dī)价(jià)进口货源(yuán)的冲击，中长期(qī)看，煤化工行(xíng)情难(nán)有起色，即(jí)使存在上涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是(shì)行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能(néng)性依(yī)然较(jiào)大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解到(dào)，近期能(néng)源化工（尤其是(shì)油化工）板(bǎn)块(kuài)较为强(qiáng)势主(zhǔ)要(yào)还是(shì)基于(yú)原料端的驱动(dòng)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原(yuán)油整(zhěng)体呈现先(xiān)抑后(hòu)扬(yáng)的走势(shì)，受到供(gōng)需(xū)基本面收(shōu)紧(jǐn)的前景(jǐng)提振油(yóu)价上涨，带动油化(huà)工板块表现(xiàn)较为坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮大宗商(shāng)品多数(shù)下跌的(de)行情中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受(shòu)到美国债(zhài)务上限谈判陷入僵(jiāng)局(jú)带来的宏观(guān)情绪扰动，但是(shì)沙(shā)特能源部长发言力(lì)挺(tǐng)油价和G7在其年(nián)度领导人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避(bì)其石油和(hé)燃(rán)料(liào)出口价格上(shàng)限的行为都(dōu)对于油价(jià)起到提(tí)振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，下半年全球(qiú)原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预计今(jīn)年全球需求同比增(zēng)加220万桶/日(rì)，主要(yào)来(lái)自于中国需求复苏(sū)的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原(yuán)因还(hái)是(shì)在于原料端(duān)。在杜冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大幅下降(jiàng)，主要(yào)源自(zì)原油进口的(de)大幅(fú)下降和随着出行旺季(jì)来(lái)临显著增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存均出现不同(tóng)程度(dù)的下降(jiàng)，同时汽(qì)、柴(chái)油表需(xū)也环比增加50万(wàn)桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯(sī)减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一步减产，叠加美(měi)国的收储均将(jiāng)收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)达成(chéng)一致(zhì)前，宏观层(céng)面的不确定性仍然会影响市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期(qī)市场(chǎng)需关注美国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能化高级分析师陆(lù)甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的(de)月(yuè)度(dù)会议(yì)将(jiāng)近。考虑(lǜ)目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度(dù)提升，预计6月化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对标的(de)原油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前(qián)油(yóu)价被市场(chǎng)接(jiē)受度提升。预计(jì)6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有下跌(diē)，但由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格表现(xiàn)更弱(ruò)，因而以原油折算成本(běn)的加(jiā)工(gōng)利润反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿(ná)大野火蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末(mò)起暂停的伊拉克45万(wàn)桶(tǒng)/天(tiān)北(běi)向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的(de)原油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙特能(néng)源部长再次(cì)对原油市场做空者发出警(jǐng)告(gào)，面对欧美银(yín)行业危机和美国债务上限谈(tán)判(pàn)带(dài)来(lái)的需(xū)求端(duān)不确定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再次(cì)减产的小概(gài)率事件发生，二季度起的基准去库(kù)预期(qī)仍将为(wèi)原(yuán)油带来(lái)相对支(zhī)撑(chēng)。”她称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上，目前国内煤(méi)炭供给相对充(chōng)裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费(fèi)高峰，因此油价往往容(róng)易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱(ruò)反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市场中下游库(kù)存有效(xiào)去化，或低价格(gé)刺激(jī)内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预(yù)期之(zhī)前(qián)，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤化(huà)工(gōng)的行情仍然有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使我不得开心颜上一句是什么