北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时工(gōng)资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美国地(dì)区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据(jù)会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记者(勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否要开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看(kàn)到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收益率持(chí)续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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