射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基(jī)金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场对(duì)智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射(s东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故hè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及(jí)上海和广(guǎng)州研发(fā)中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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