在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业(yè)周期(qī)的(de)起(qǐ)伏(fú))的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称偏好与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性(xìng)的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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