在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有能力通过积(jī)极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近(jìn)几个(gè)月增(zēng)加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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