北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的(de)占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zà贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用i)一个季度(dù)内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特(tè)对(duì)此进行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成功(gōng)。现在它带(dài)来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能(néng)可(kě)以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的(de)技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划(huà)，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了(le)很多次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校的(de)孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄(xù)债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观(guān)环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资(zī)方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制(zhì)我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)。他(tā)同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却(què)是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难(nán)时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年(nián)内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然现在我还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他(tā)一(yī)些好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化(huà)和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两天走访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的(de)资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃的股票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这件(jiàn)事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的积(jī)极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论(lùn)他的想法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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