财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星>

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人(r鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星én)的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评(píng)估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星(jǐn)急(jí)接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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