钠(nà)电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技(jì)是真跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令人(rén)遐(xiá)想的题材搭配(pèi)公司(sī)释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带(dài)到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时(shí)的公告显示，公司(sī)拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设(shè)立(lì)控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到(dào)半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大(dà)风(fēng)浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并(bìng)在《投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池(chí)业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司(sī)经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底(dǐ)还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达(dá)到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的(de)投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势(shì)，投资(zī)50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，2023年初一什么时候军训2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022，初一什么时候军训2022中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上(shàng)述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科(kē)技(jì)主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的(de)项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营(yíng)输入类设(shè)备和(hé)印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规(guī)模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的(de)现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠(nà)离子电池项目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一(yī)期产(chǎn)能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺(yì)科技及(jí)子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠(nà)电池(chí)项目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录，“截至目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正(zhèng)常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚(hòu)，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于(yú)上述(shù)邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的(de)另外(wài)8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效(xiào)后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头(tóu)在内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车(chē)和(hé)低速电(diàn)动(dòng)车领域实(shí)现(xiàn)装车(chē)应用。而传艺科技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作(zuò)协(xié)议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多名客户签(qiān)订了销售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名两轮电动(dòng)车品牌(pái)开(kāi)展送样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发(fā)布(bù)数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到(dào)5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大(dà)比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计(jì)2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池(chí)是在此前(qián)锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替(tì)代(dài)”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池(chí)商(shāng)业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的一个(gè)有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近(jìn)，目(mù)前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价(jià)格大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依(yī)然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业(yè)都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺科技项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区工业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号(hào2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022)，实施(shī)主体则(zé)从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子(zi)公司(sī)重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增募资6亿(yì)元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是(shì)原有的投(tóu)入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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