财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式(shì)现代四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行(xí四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ng)涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增(zēng)速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等(děng)来了久违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震刷新近两年来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的(de)投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估(gū)值水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市(shì)值的(de)板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容易被(bèi)表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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