自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期(qī)投资(zī)动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风(fēng)格和(hé)思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定马云移民到哪国籍价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基(jī)金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进(jìn)其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资(zī)的(de)信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因(yīn)此短期持(chí)续加(jiā)马云移民到哪国籍杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和(hé)部分(fēn)国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了一些由(yóu)于短期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生一样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们(men)平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选(xuǎn)择时(shí)将(jiāng)胜(马云移民到哪国籍shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第三方(fāng)医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应(yīng)该看到(dào)是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的(de)基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是(shì)居(jū)民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造良好收益。

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