当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石(shí)油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了(le)国会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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