在股市高点成立(lì)的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

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　　上海证(zhèng)刚结婚是不是会天天做券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日(rì)临(lín)近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规(guī)模也(yě)容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要(yào)保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随(suí)着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(qu刚结婚是不是会天天做ān)，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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