射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(y黄山山体主要由什么岩石构成ǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且(qiě)具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47黄山山体主要由什么岩石构成％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经黄山山体主要由什么岩石构成无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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