周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品(pǐn)也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资(zī)金(jīn)逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动率偏高的(de)情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预(yù)期，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背景下，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超(chāo)出净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的(de)产品(pǐn)力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行(xíng)总体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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