国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的(de)措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美(mě抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市i)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布(bù)局。

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