近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，戊戌年是哪一年焦炭(tàn)开启首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货(huò)的(de)下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的(de)信心不足(zú)。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来(lái)首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于(yú)4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产(chǎn)量(liàng)不(bù)断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库(kù)存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终端(duān戊戌年是哪一年)需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤减量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐(lè)观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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