金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上(shàng)市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际(jì)控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在(zài)存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到(dào)城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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