随着(zhe)一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增(zēng)持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产的(de)仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对今年(nián)全(quán)年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低(dī)估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略的(de)基金(jīn)的(de)超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好(hǎo)的(de)标的(de)实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期(qī)板块(kuài)、受益(yì)于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预(yù)期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮找基本面(miàn)改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空间。

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