核心观(guān)点(diǎn):在当(dāng)前经(jīng)济恢(huī)复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为(wèi)高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以(yǐ)股(gǔ)息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并(bìng)长期(qī)持有的(de)投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有(yǒu)较高(gāo)的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具备(bèi)一定的(de)安全边际(jì)，而且投资的(de)成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫(yì)情(qíng)三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的(de)投资收益(yì)来(lái)看，目(mù)前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以银行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的(de)收(shōu)益(yì)。

　　高股息(xī)率想要取得较好(hǎo)的收(shōu)益就需要满足(zú)以下几个(gè)条件：1厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么）在分(fēn)子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的(de)前提就是行业基本(běn)面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全(quán)边(biān)际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升的(de)可能厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么p>

　　而银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其(qí)次是(shì)股份(fèn)行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红(hóng)的(de)背后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体(tǐ)营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定(dìng)价的情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释放。预(yù)计随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理(lǐ)财资金赎回厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么的趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下行，净(jìng)息差(chà)预(yù)计(jì)会在下半(bàn)年提升。资产质量方面(miàn)银(yín)行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备(bèi)覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板(bǎn)块的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的(de)配置安全边际和性(xìng)价比较(jiào)好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的(de)溢(yì)价》

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