申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件等6个二级子(zi)行业，其(qí)中(zhōng)市值(zhí)权重最大(dà)的是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重点领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前景广阔等特点，也因(yīn)此成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截(jié)至5月10日(rì)，半导体行业总市值达(dá)到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论(lùn)是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量(liàng)，均(jūn)位(wèi)居科技类行业(yè)前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来(lái)经过(guò)4年快(kuài)速发(fā)展，市(shì)场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的环境下，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含量越(yuè)来(lái)越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年，行业面临(lín)短期(qī)库存调整、需求(qiú)萎缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司业(yè)绩(jì)增速(sù)放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库(kù)存风险加大。

　　行(xíng)业(yè)营收规模创新(xīn)高，三(sān)方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年(nián)实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学(xué)模组(zǔ)、通讯(xùn)产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年(nián)连(lián)续4年营收居行业首(shǒu)位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中芯国际5家(jiā)企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营(yíng)收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业(yè)收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头部企业(yè)营收增速(sù)放(fàng)缓，低于行业(yè)平(píng)均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不(bù)断上市(shì)，并在资(zī)本助(zhù)力之下营收(shōu)快速(sù)增长(zhǎng)。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产替(tì)代化、自主研(yán)发(fā)背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到(dào)14倍。但(dàn)受到(dào)电子产品(pǐn)全(quán)球销量增速(sù)放(fàng)缓、芯片库存高(gāo)位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利(lì)润正增(zēng)长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净利润增(zēng)速在(zài)100％以上，12家企业增速(sù)在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间(jiān)

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨im医学上是什么意思灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公(gōng)司得(dé)到了相关客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净(jìng)利润体量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低基数(shù)效应(yīng)有关(guān)。考虑利润基数，北方华(huá)创归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行业经(jīng)营风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反映了分(fēn)立(lì)器(qì)件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的周转情况，存货(huò)周转率下(xià)滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体(tǐ)企业的(de)存(cún)货周转率中位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这(zhè)一经营风险指标反映行(xíng)业(yè)是否面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出现供过于求(qiú)的(de)局面，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货(huò)周转率(lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和行业(yè)指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数(shù)据说明存货(huò)质量下滑的(de)企业，股(gǔ)价表现(xiàn)也(yě)往往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营(yíng)收、市(shì)值居中上位置(zhì)的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率(lǜ)均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数(shù)从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自(zì)主(zhǔ)研(yán)发等(děng)有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至2022年半(bàn)导体行(xíng)业毛(máo)利率中位数(shù)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个(gè)百分(fēn)点，与上游硅料等原材料价(jià)格上涨、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等因(yīn)素有关(guān)。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上企业达到(dào)27家，其中富(fù)满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也(yě)说明了与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关(guān)。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技(jì)达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长(zhǎng)四(sì)成(chéng)，研(yán)发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国(guó)内半导体企业(yè)需要(yào)不断通过研发投入，增加(jiā)企(qǐ)业竞(jìng)争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改观(guān)带来(lái)正向(xiàng)促进作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数据(jù)表(biǎo)明(míng)2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业(yè)研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居(jū)前。综(zōng)合研发费用(yòng)增长率和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费(fèi)用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推出(chū)了国内首款支持双模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路产品进入C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器(qì)产业化”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收(shōu)比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意(yì)愿增强，重视资金投入。研发费用占(zhàn)比20％以(yǐ)上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年(nián)研发费用(yòng)占比在10％以上，2022年研(yán)发费用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可(kě)谓既有研发高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居行业前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研(yán)发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占(zhàn)比居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 im医学上是什么意思