钠(nà)电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界钠(nà)电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以(yǐ)来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技(jì)也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效(xiào)益(yì)与预期(qī)天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力较弱、钠(nà)电(diàn)池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其(qí)研发进(jìn)度(dù)大(dà)大落(luò)后于(yú)了(le)锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关(guān)键技术完(wán)成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界钠电(diàn)的各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息(xī)催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露(lù)钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露(lù)后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也(yě)再(zài)难掀(xiān)大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的(de)推移，迅速回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司(sī)经(jīng)营的重大(dà)信息(xī)，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过(guò)山车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜(lán)，但归(guī)根(gēn)结(jié)底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公(gōng)司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规(guī)划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成(chéng)本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠(nà)电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在(zài)公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离(lí)子(zi)电池全(quán)供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生(shēng)产能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费(fèi)电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上(shàng)的(de)资金(jīn)也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离子电(diàn)池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传(chuán)艺科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业(yè)银(yín)行(xíng)等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处(chù)于正常的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋定(dìng)增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募(mù)资(zī)不超(chāo)过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中(zhōng)的(de)24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为补这部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干(gàn)快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德(dé)时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨头(tóu)们(men)不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德时代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速电动车(chē)领域实(shí)现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公(gōng)告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司(sī)都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已(yǐ)与多名客户签订了销(xiāo)售订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽(qià)谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户(hù)名称和订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目落地产能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能(néng)将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利(lì)用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的(de)产(chǎn)能三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么中可以(yǐ)实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到(dào)5％，后面(miàn)成本降下来才会有较大(dà)比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多(duō)元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要(yào)注(zhù)意(yì)的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能(néng)够起到(dào)对(duì)锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池性能比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负(fù)极材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的(de)成本(běn)优势就依(yī)然存在，并且随着技术不(bù)断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一(yī)定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域(yù)优(yōu)势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到(dào)，包括(kuò)传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在1月9日的调研记录中曾(céng)表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么上缺乏长远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电(diàn)路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的(de)投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建成项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达(dá)产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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