上市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而(ér)强制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指(zhǐ)标(biāo)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市整理期，引发投(tóu)资者(zhě)对可(kě)转债信用风险的(de)担忧(yōu)。

　　可born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现(xiàn)因正股退市而退市的(de)情(qíng)况，也未(wèi)发生过实(shí)质(zhì)性(xìng)违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较大。而如果启动破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦存在(zài)很大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全(quán)出乎意(yì)料(liào)，早已在相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退市少，成(chéng)就(jiù)了(le)可转(zhuǎn)债(zhài)30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性(xìng)评估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿债能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标(biāo)的(de)，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩的(de)标的(de)。并密切关(guān)注可转债市场风(fēng)格变化，及时调整配置比例和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也(yě)应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打齐补丁(dīng)，给予市(shì)场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可(kě)转债(zhài)在(zài)退市(shì)后是否仍(réng)存在交易可能(néng)、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功能(néng)等。同时(shí)，应(yīng)加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用(yòng)资质(zhì)较(jiào)弱的公司(sī)，可(kě)考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下，证券(quàn)市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去(qù)一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的简(jiǎn)单套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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