本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票(piào)评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)数学中e等于多少，高中数学中e等于多少，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式(shì)牛(niú)市(shì)带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为4数学中e等于多少，高中数学中e等于多少6.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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