近(jìn)日，有焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复(fù)发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤(méi)总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦(jiāo)炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关(guān)系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后(h洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤òu)开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂(chǎng)检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取(qǔ)低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库(kù)存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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