北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个(gè)多小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们(men)只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很多尝(c顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉háng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事物(wù)永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多(duō)精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券(quàn)市场(chǎng)红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会(huì)带来怎样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是(shì)灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不(bù)会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一(yī)年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们做了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定保证金(jīn)要求的(de)责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落(luò)在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们(men)最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是(shì)他也不(bù)能(néng)完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才(cái)能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的(de)机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为(wèi)一个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们(men)学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在(zài)试图洞(dòng)悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大(dà)最佳(jiā)保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实(shí)希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路(lù)就(jiù)清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写下一些(xiē)非常有(yǒu)说服(fú)力的话(huà)，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名(míng)或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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