尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在(zài)一季报披露结束后，假设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本(běn)见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可(kě)能超(chā91是质数吗，95是质数吗o)预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而(ér)往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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