近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业等多(duō)因(yīn)素(sù)共(gòng)同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利(lì)多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价(jià)持(阿富汗是哪一年灭亡的chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出(chū)现亏(ku阿富汗是哪一年灭亡的ī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原(yuán)因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存在很(hěn)大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复产，日均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块(kuài)内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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