尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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