大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力(lì)，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发(fā)展仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美(měi)国历(lì)史(shǐ)上第二大的(de)破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克(kè)里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关(guān)于袭(xí)击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和(hé)外(wài)部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年(nián)逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱(shì)件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油(yóu)运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费(fèi)数(shù)据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的(de)第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续(xù)太久，或者至少Q2可能不会(huì)持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱)，但(dàn)由(yóu)于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起

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