大(dà)家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在(zài)以习近平(píng)同(tóng)志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申(shēn)对(duì)刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还(hái)是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美(měi)国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一(yī)，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显(xiǎn)改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一季度经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务上限博弈(yì)使(shǐ)得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务(wù)消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个(gè)月，起始和结(jié)束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升(shēng)可(kě)能不会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的(de)良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再(zài)起

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