当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未(wèi)能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及(jí)风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国内商品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(sh肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内í)间节点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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