自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓(cāng)位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等行业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色(sè)、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击(jī)。他(tā)一直(zhí)保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基(jī)金行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研(yán)究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好股票(piào)的唯一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二(èr)季正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗度的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受(shòu正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧(jù)了市场结构(gòu)的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由(yóu)于短期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能(néng)是(shì)一(yī)次(cì)全(quán)新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提(tí)升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高(gāo)科(kē)技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于(yú)长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到(dào)解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于具有(yǒu)良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率能(néng)在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获(huò)取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何(hé)看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的(de)投(tóu)资(zī)风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平(píng)再(zài)创新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗