钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现临死前放不下主人的表现)速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科(kē)技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获了(le)短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥挤的(de)赛道(dào)上(shàng)，夸下海口(kǒu)的(de)产能又该(gāi)如何消化(huà)？过(guò)往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃(yuè)进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导致其(qí)研(yán)发进度大大落后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技(jì)旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话会议(yì)，向合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其(qí)如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后，公(gōng)司(sī)迫切召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回(huí)复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根据(jù)公司此(cǐ)前对(duì)交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置(zhì)及(jí)厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合(hé)演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时(shí)间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)上述的54亿元(yuán)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难以(yǐ)撬(qiào)动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台式(shì)机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公(gōng)司经营规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未同步(bù)，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司(sī)盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末(mò)，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资(zī)金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺(yì)科(kē)技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的(de)联合(hé)银团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电池(chí)项目。根(gēn)据(jù)最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行(xíng)处(chù)于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠(nà)电池(chí)制造(zào)二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述(shù)邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资(zī)金实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大(dà)干(gàn)快(kuài)上后产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺(yì)科(kē)技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户(hù)情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能(néng)、低速(sù)电动(dòng)车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单(dān)”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池分析师(shī)汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来(lái)才(cái)会(huì)有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信(xìn)，其(qí)在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前(qián)的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电池的(de)平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可(kě)能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也(yě)强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基(jī)本(běn)相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本(běn)已(yǐ)经优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本(běn)的(de)空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离(lí)子电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万左右及以下时(shí)，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价(jià)格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产能(néng)消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实(shí)施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更(gèng)为重庆市(shì)合川区工业园区核(hé)心区(qū)高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工(gōng)序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下以及建成项目实际效益(yì)与预计(jì)天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产年(nián)可实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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