上市公司退(tuì)市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及(jí)退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其(qí)可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票(piào)双(shuāng)重属(shǔ)性，自(zì)诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个广为流(liú)传的(de)说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因(yīn)正股退市而(ér)退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退(tuì)市(shì)，零违约历(lì)史或(huò)将被(bèi)打破(pò)，可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后，依(yī)然(rán)可以执行(xíng)赎(shú)回(huí)和回售等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动(dòng)破(pò)产重整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债(zhài)也(yě)跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者没有理由(yóu)一(yī)成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离(lí)正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随(suí)市场(chǎng)下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学(xué)会在(zài)市场(chǎng)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债(zhài)的(de)退市处理还(hái)有不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进一步(bù)明(míng)确可转债在退(tuì)市后是(shì)否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么olor: #ff0000; line-height: 24px;'>命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担(dān)保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全(quán)方位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单(dān)套路行(xíng)不通了(le)，一些(xiē)规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还(hái)需顺(shùn)时应势(shì)，调整包括可转债在内的投资方法，完善(shàn)配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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