随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华(huá)商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华(huá)商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年(nián)一(体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤yī)季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机(jī)会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财(cái)通(tōng)资(zī)管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次(cì)为(wèi)易方(fāng)达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合整体上除(chú)了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数(shù)字(zì)经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短(duǎn)期(qī)表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)配置(zhì)比例。在行(xíng)体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地域的(de)投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较(jiào)好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来发展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注(zhù)航(háng)空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能(néng)增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改(gǎi)善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成(chéng)长空间。

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