财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述(shù)决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元)员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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