财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷(sh长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名uā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名(tí)升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射(shè)分析。

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