射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上(s黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑hàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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