5月以来，港股(gǔ)市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是创出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易(yì)方达(dá)、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模(mó)最(zuì)大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平(píng)均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下(xià)旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日(rì)创(chuàng)下(xià)年内收市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动(dòng)中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率(lǜ)放缓，市(shì)场处(chù)于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期(qī)带(dài)来的(de)债务违约(yuē)风险也(yě)对(duì)市(shì)场风险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)张(zhāng)昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波动较(jiào函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)大主要有(yǒu)基本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，去(qù)年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于(yú)国内(nèi)经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性(xìng)的(de)角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息(xī)的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在(zài)持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调(diào)，整体表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外(wài)流(liú)动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例(lì)如恒(héng)生(shēng)科(kē)技以及港股创(chuàng)新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀回暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定(dìng)投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市(shì)场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng)智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分(fēn)领(lǐng)域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法和创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外(wài)，港股消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量(liàng)数据回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股(gǔ)市场(chǎng)是(shì)以机(jī)构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性(xìng)持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震荡行(xíng)情(qíng)，投(tóu)资者可以(yǐ)关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估(gū)值性价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任(rèn)一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能就会看到人民(mín)币(bì)汇率的走强，同(tóng)时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而(ér)随着(zhe)市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差(chà)异(yì)很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已经price in经济复(fù)苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益于国内经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外(wài)多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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