在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(x其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义íng)等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数(shù)几其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义次突(tū)破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(n其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义éng)可能会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化(huà)基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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