A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着市(shì)场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的(de)基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支(zhī)不(bù)再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第(dì)一(yī)驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现(xi张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语àn)新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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