国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行的(de)一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音一家银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考虑到(dào)可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中美(měi)联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音。”整体来看，他(tā)认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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