北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至(zhì)可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流(liú)出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zh奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色í)看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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