本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中(zhōng)国(guó)股票评(píng)级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么trong>助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持(chí)在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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